Couvrir les risques de change d'une entreprise

Dès qu'une entreprise réalise des opérations en devises étrangères que ce soit pour exporter, importer ou en lien avec ses prestations, elle est exposée au risque de change. Un risque qui naît de l'écart entre le moment de la fixation du prix et le paiement effectif. Si le cours évolue défavorablement dans cet intervalle, la marge sera réduite.

L'objectif d'une stratégie de couverture n'est pas de spéculer sur les devises ni de chercher à gagner sur les variations de cours. Il s'agit de sécuriser ses flux financiers, de fiabiliser ses prévisions de trésorerie et de protéger la rentabilité de ses contrats.

Mesurer son exposition

Avant de choisir des instruments de couverture, il est important de mesurer précisément son exposition. Il faut commencer par recenser tous les flux en devises: encaissements attendus, paiements à régler, prêts en monnaie étrangère, loyers ou prestations facturés dans une autre devise que le franc suisse.

Pour une PME, la priorité est le risque de transaction qui est plus direct et plus simple à couvrir. Il concerne les opérations qui sont déjà décidées: devis signés, commandes fermes ou contrats de prêt.

Une simulation de base permet ensuite d'évaluer la sensibilité de la marge: quel serait l'impact d'une variation de 5% ou 10% du cours de change sur le prix de revient et le résultat du contrat? Cette analyse aide à prioriser les opérations à couvrir et à définir le niveau de protection souhaité.

Les stratégies de couverture

La couverture naturelle consiste à organiser les flux de l'entreprise de façon à ce qu'ils se compensent partiellement. Facturer dans la même devise que les coûts, ouvrir d'autres comptes bancaires pour encaisser et payer sans conversion systématique, ou encore financer dans la devise d'un actif sont autant de moyens de réduire l'exposition sans recourir à des produits financiers complexes.

Lorsque la couverture naturelle ne suffit pas, les instruments financiers prennent le relais. Parmi les plus courants, l'opération à terme permet de fixer aujourd'hui le cours de change pour une transaction future à une date et pour un montant convenus. Le cours est ainsi connu à l'avance ce qui sécurise la marge.

Définir une politique de change

Le choix des instruments dépend des objectifs de l'entreprise, de la visibilité sur ses flux ainsi que de sa tolérance au risque. Il n'est pas toujours nécessaire de couvrir 100% de l'exposition. Selon les situations, une couverture partielle peut suffire à sécuriser l'essentiel de la marge tout en conservant une certaine souplesse. La politique de change doit être réévaluée régulièrement mensuellement ou trimestriellement pour rester en phase avec l'évolution du marché et de l'activité.